<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span lang="EN-US" style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">2016</span><span style="font-size:14.0pt;
font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:
0pt">年,中国股权投资市场可谓“冰火两重天”,上半年监管发力,下半年支持创投的诸多政策定调。资本寒冬下,政府引导基金、产业资本却表现出更大的积极性,而嗅觉敏锐的机构则早已把握先机。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">在海外成熟市场,尤其是欧美,母基金为私募股权提供的资金比例一般为<span lang="EN-US">30%-40%</span>,目前我国这部分的比例还不到<span lang="EN-US">5%</span>。我国母基金未来仍有较大的发展空间。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="center" style="text-align: center; text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span lang="EN-US" style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt"> </span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">自<span lang="EN-US">2016</span>年以来,母基金越来越多,形式也很多样。现在“一个基金包打天下”已经不可能了。关于母基金的未来发展方向,以下六大方向:<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:
"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">首先是市场化。</span><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">市场化可细分为以下四方面:<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">·资金来源的市场化。没有一个国家的创业投资、风险投资是完全靠政府来推动的,未来一定会有越来越多的金融资本涌入基金行业,包括社会资本、保险资金、养老资金等。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">·投资决策的市场化。这有助于优化投资流程及投资结构。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">·激励机制的市场化。如果没有完全市场化的管理,不能实现有效的投资激励,投的好坏跟团队没有关系,难以承担责任,也容易造成人才流失。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">·退出机制市场化。未来一定会有很多政府投资的项目通过市场化方式退出。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:
"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">其次是专业化。</span><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">近两年,越来越多创投机构开始做专项基金,在医疗行业尤为明显。专业化运行是母基金未来发展趋势之一,“一个基金包打天下”已经不可能了。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:
"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">其三是产业化</span><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">。因为母基金未来发展与产融结合密不可分。姜明明表示,产业化的母基金与政府产业引导基金有所不同,前者主要帮助行业做产业整合基金和并购基金,而后者主要依托当地优势企业、上市公司和资本集团来引导产业发展。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:
"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">其四是两极化。</span><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">近两年,基金行业呈现出两极分化的趋势。开云(中国)官方机构往前期发展,专注于中早期的基金;而相对较有实力的机构开始往后端发展,专注于并购基金。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:
"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">其五是综合化。</span><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">当下地方政府花费大量资金建设大量基础设施和园区,但在投资的同时未将产业要素、产业概念纳入考虑范围,容易造成园区与实际要做的产业不相吻合,大量园区出现闲置的现象。若能改善上述情况,政府引导基金在地方产业转型和升级中的带动作用将更加明显。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:
"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">因此,我们提出了母基金综合化和平台化的发展趋势说法。</span><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">我们建议政府在做<span lang="EN-US">PPP</span>投资的时候,在一开始就要考虑产业要素的导入。该区域综合母基金主要由三部分构成:<span lang="EN-US">PPP</span>母基金、产业母基金以及创投母基金。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:
"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">其六是国际化。</span><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">未来母基金发展一定是国际化的。未来将开始布局海外业务,我们要组织资本用美元基金的方式,收购海外优质资产,置换给国内产业投资人、产业资本方。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">目前国内私募股权母基金与海外仍存在较大差距,在规模上,国外排名前十的母基金基本为千亿管理规模,而国内的母基金行业才刚刚起步。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:
"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">今年<span lang="EN-US">10</span>月,国务院颁布的“创投国十条”中提及有关创投发展的内容,比如:鼓励有条件的地方政府来设立创投引导基金和产业引导基金;鼓励国有大中型企业来转型创投平台,但并不是说让国有大中型企业直接做创投,这肯定是做不好的,这个市场需要专业化;委托市场化管理,而不是政府和国有平台直接管理。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:
"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">目前我国<span lang="EN-US">GDP</span>是美国<span lang="EN-US">GDP</span>的<span lang="EN-US">2/3</span>,伴随着中国经济的不断发展以及国家层面的支持,一定会有代表中国的母基金登上世界舞台<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal"><span lang="EN-US" style="font-size:14.0pt"> </span></p>"/>
<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span lang="EN-US" style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">2016</span><span style="font-size:14.0pt;
font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:
0pt">年,中国股权投资市场可谓“冰火两重天”,上半年监管发力,下半年支持创投的诸多政策定调。资本寒冬下,政府引导基金、产业资本却表现出更大的积极性,而嗅觉敏锐的机构则早已把握先机。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">在海外成熟市场,尤其是欧美,母基金为私募股权提供的资金比例一般为<span lang="EN-US">30%-40%</span>,目前我国这部分的比例还不到<span lang="EN-US">5%</span>。我国母基金未来仍有较大的发展空间。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="center" style="text-align: center; text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span lang="EN-US" style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt"> </span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">自<span lang="EN-US">2016</span>年以来,母基金越来越多,形式也很多样。现在“一个基金包打天下”已经不可能了。关于母基金的未来发展方向,以下六大方向:<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:
"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">首先是市场化。</span><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">市场化可细分为以下四方面:<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">·资金来源的市场化。没有一个国家的创业投资、风险投资是完全靠政府来推动的,未来一定会有越来越多的金融资本涌入基金行业,包括社会资本、保险资金、养老资金等。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">·投资决策的市场化。这有助于优化投资流程及投资结构。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">·激励机制的市场化。如果没有完全市场化的管理,不能实现有效的投资激励,投的好坏跟团队没有关系,难以承担责任,也容易造成人才流失。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">·退出机制市场化。未来一定会有很多政府投资的项目通过市场化方式退出。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:
"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">其次是专业化。</span><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">近两年,越来越多创投机构开始做专项基金,在医疗行业尤为明显。专业化运行是母基金未来发展趋势之一,“一个基金包打天下”已经不可能了。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:
"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">其三是产业化</span><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">。因为母基金未来发展与产融结合密不可分。姜明明表示,产业化的母基金与政府产业引导基金有所不同,前者主要帮助行业做产业整合基金和并购基金,而后者主要依托当地优势企业、上市公司和资本集团来引导产业发展。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:
"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">其四是两极化。</span><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">近两年,基金行业呈现出两极分化的趋势。开云(中国)官方机构往前期发展,专注于中早期的基金;而相对较有实力的机构开始往后端发展,专注于并购基金。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:
"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">其五是综合化。</span><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">当下地方政府花费大量资金建设大量基础设施和园区,但在投资的同时未将产业要素、产业概念纳入考虑范围,容易造成园区与实际要做的产业不相吻合,大量园区出现闲置的现象。若能改善上述情况,政府引导基金在地方产业转型和升级中的带动作用将更加明显。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:
"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">因此,我们提出了母基金综合化和平台化的发展趋势说法。</span><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">我们建议政府在做<span lang="EN-US">PPP</span>投资的时候,在一开始就要考虑产业要素的导入。该区域综合母基金主要由三部分构成:<span lang="EN-US">PPP</span>母基金、产业母基金以及创投母基金。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:
"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">其六是国际化。</span><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">未来母基金发展一定是国际化的。未来将开始布局海外业务,我们要组织资本用美元基金的方式,收购海外优质资产,置换给国内产业投资人、产业资本方。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:
宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">目前国内私募股权母基金与海外仍存在较大差距,在规模上,国外排名前十的母基金基本为千亿管理规模,而国内的母基金行业才刚刚起步。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:
"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">今年<span lang="EN-US">10</span>月,国务院颁布的“创投国十条”中提及有关创投发展的内容,比如:鼓励有条件的地方政府来设立创投引导基金和产业引导基金;鼓励国有大中型企业来转型创投平台,但并不是说让国有大中型企业直接做创投,这肯定是做不好的,这个市场需要专业化;委托市场化管理,而不是政府和国有平台直接管理。<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

<p class="MsoNormal" align="left" style="text-indent: 24pt; line-height: 14.4pt; background-image: initial; background-attachment: initial; background-size: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; background-position: initial; background-repeat: initial;"><span style="font-size:14.0pt;font-family:
"微软雅黑",sans-serif;mso-bidi-font-family:宋体;color:#333333;mso-font-kerning:0pt">目前我国<span lang="EN-US">GDP</span>是美国<span lang="EN-US">GDP</span>的<span lang="EN-US">2/3</span>,伴随着中国经济的不断发展以及国家层面的支持,一定会有代表中国的母基金登上世界舞台<span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></span></p>

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母基金六大趋势:产业化 两极化 国际化

1 楼


2016年,中国股权投资市场可谓“冰火两重天”,上半年监管发力,下半年支持创投的诸多政策定调。资本寒冬下,政府引导基金、产业资本却表现出更大的积极性,而嗅觉敏锐的机构则早已把握先机。

在海外成熟市场,尤其是欧美,母基金为私募股权提供的资金比例一般为30%-40%,目前我国这部分的比例还不到5%。我国母基金未来仍有较大的发展空间。

2016年以来,母基金越来越多,形式也很多样。现在“一个基金包打天下”已经不可能了。关于母基金的未来发展方向,以下六大方向:

首先是市场化。市场化可细分为以下四方面:

·资金来源的市场化。没有一个国家的创业投资、风险投资是完全靠政府来推动的,未来一定会有越来越多的金融资本涌入基金行业,包括社会资本、保险资金、养老资金等。

·投资决策的市场化。这有助于优化投资流程及投资结构。

·激励机制的市场化。如果没有完全市场化的管理,不能实现有效的投资激励,投的好坏跟团队没有关系,难以承担责任,也容易造成人才流失。

·退出机制市场化。未来一定会有很多政府投资的项目通过市场化方式退出。

其次是专业化。近两年,越来越多创投机构开始做专项基金,在医疗行业尤为明显。专业化运行是母基金未来发展趋势之一,“一个基金包打天下”已经不可能了。

其三是产业化。因为母基金未来发展与产融结合密不可分。姜明明表示,产业化的母基金与政府产业引导基金有所不同,前者主要帮助行业做产业整合基金和并购基金,而后者主要依托当地优势企业、上市公司和资本集团来引导产业发展。

其四是两极化。近两年,基金行业呈现出两极分化的趋势。开云(中国)官方机构往前期发展,专注于中早期的基金;而相对较有实力的机构开始往后端发展,专注于并购基金。

其五是综合化。当下地方政府花费大量资金建设大量基础设施和园区,但在投资的同时未将产业要素、产业概念纳入考虑范围,容易造成园区与实际要做的产业不相吻合,大量园区出现闲置的现象。若能改善上述情况,政府引导基金在地方产业转型和升级中的带动作用将更加明显。

因此,我们提出了母基金综合化和平台化的发展趋势说法。我们建议政府在做PPP投资的时候,在一开始就要考虑产业要素的导入。该区域综合母基金主要由三部分构成:PPP母基金、产业母基金以及创投母基金。

其六是国际化。未来母基金发展一定是国际化的。未来将开始布局海外业务,我们要组织资本用美元基金的方式,收购海外优质资产,置换给国内产业投资人、产业资本方。

目前国内私募股权母基金与海外仍存在较大差距,在规模上,国外排名前十的母基金基本为千亿管理规模,而国内的母基金行业才刚刚起步。

今年10月,国务院颁布的“创投国十条”中提及有关创投发展的内容,比如:鼓励有条件的地方政府来设立创投引导基金和产业引导基金;鼓励国有大中型企业来转型创投平台,但并不是说让国有大中型企业直接做创投,这肯定是做不好的,这个市场需要专业化;委托市场化管理,而不是政府和国有平台直接管理。

目前我国GDP是美国GDP2/3,伴随着中国经济的不断发展以及国家层面的支持,一定会有代表中国的母基金登上世界舞台

2017-04-05 14:01:54
txqq_7a5c6726f8
2 楼
有见地。
2017-06-26 10:13:50
fgys2011
3 楼
学习中
2017-11-03 11:06:49
vokid
4 楼
学习了!
2018-01-02 15:14:06